Τα οικονομικά αποτελέσματα των Ελληνικών Πετρελαίων για το 2021 ήταν υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, καθώς τα περιθώρια διύλισης αλλά και η τιμή του πετρελαίου το τελευταίο τρίμηνο του 2021 ήταν ευνοϊκά. Σε ιστορικά υψηλά κινήθηκε η συνεισφορά στη λειτουργική κερδοφορία των πετροχημικών για το 2021, ενώ το σταδιακό άνοιγμα της οικονομίας συνέδραμε στην...
ανάκτηση μεγάλου μέρους των χαμένων του 2020. Οι εξαγωγές σημείωσαν τη δεύτερη καλύτερη επίδοση στην ιστορία τους, ενώ στο δ’ τρίμηνο το περιθώριο του ντίζελ ανέκαμψε σε υψηλά διετίας. Τα ενδεικτικά περιθώρια διύλισης Hydrocracking σημείωσαν βελτίωση σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο στα 5 δολ./βαρέλι, με τα περιθώρια για διυλιστήρια τύπου FCC στα 5,2 δολ./βαρέλι (βλ. γράφημα).Υπενθυμίζεται ότι η πορεία ανάκαμψης των μεγεθών των διυλιστηρίων εξαρτάται από τις διεθνείς τιμές του αργού, τα περιθώρια διύλισης, την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, την εγχώρια και περιφερειακή ζήτηση, αλλά και την επίδραση των μέτρων δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής. Η βιομηχανία διύλισης λειτουργεί διεθνώς με βάση το δολάριο, ενώ τα λειτουργικά έξοδα εκφράζονται κατά κύριο λόγο σε ευρώ. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα η ενδυνάμωση του δολαρίου σε σχέση με το ευρώ (όπως τώρα) να επιδρά θετικά στα οικονομικά αποτελέσματα των εγχώριων διυλιστηρίων, ενώ, αντίθετα, σε περίπτωση υποτίμησής του, τόσο τα αποτελέσματα όσο και στοιχεία του ισολογισμού τους (αποθέματα, επενδύσεις, απαιτήσεις, υποχρεώσεις σε δολάρια) υποτιμώνται.
Είναι σαφές και δεν μπορούμε να παραγνωρίσουμε το γεγονός ότι ο δανεισμός της εταιρείας παραμένει σε υψηλά επίπεδα σε σχέση με τον ανταγωνισμό, καθώς τόσο η Tupras στην Τουρκία όσο και η Motor Oil διαθέτουν ευνοϊκότερους δείκτες δανεισμού, με ό,τι μπορεί να σημαίνει αυτό για επόμενη περίοδο όπου τα επιτόκια θα αρχίσουν σταδιακά να παίρνουν την ανιούσα. Ο δανεισμός είναι αυτός που βαραίνει τον δείκτη EV/EBITDA, που για το 2021 διαμορφώθηκε περί τις 9,6 φορές τα EBITDA του ομίλου, παρά τις προσπάθειες της διοίκησης για τον περιορισμό του. Στα θετικά να σημειώσουμε ότι το χρηματοοικονομικό κόστος έχει καταγράψει μείωση άνω του 50% τα τελευταία 5 έτη.
Στον τομέα των ΑΠΕ ο όμιλος θα έχει θέσει σε λειτουργία περί τα 285 MW μέσα στο α’ τρίμηνο του 2022, ενώ ο στόχος που έχει θέσει η διοίκηση για το 2030 ξεπερνά τα 2 GW.
Στα ισχυρά χαρτιά του ομίλου πρέπει να προσμετρηθεί η μερισματική απόδοση, κυρίως από έκτακτους παράγοντες, καθώς αναμένεται να αγγίξει το 12%. Ειδικότερα, τα 0,30 ευρώ/μετοχή (προερχόμενα από αποθεματικά παρελθόντων ετών) θα αποκοπούν στις 26 Απριλίου 2022, το τακτικό μέρισμα 0,10 ευρώ ανά μετοχή στις 27 Ιουνίου 2022, ενώ μέσα στο 2022, μετά την έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές της πώλησης της ΔΕΠΑ Υποδομών, θα δούμε και την έκτακτη διανομή περί τα 0,40 ευρώ/μετοχή περίπου (υπολογίζεται το 50% των 256 εκατ. ευρώ που θα λάβουν τα ΕΛΠΕ διαιρεμένο με τον αριθμό των μετοχών).
Τα Ελληνικά Πετρέλαια διαθέτουν μια ευρεία επενδυτική βάση, καθώς έχουν τον 4ο μεγαλύτερο αριθμό μετόχων ανάμεσα στις μετοχές που αποτελούν τον FTSE Large Cap με βάση τα ιστορικά στοιχεία του Χ.Α. (τελευταία δημοσίευση Μάρτιος 2021). Η μετοχή των Ελληνικών Πετρελαίων υπεραποδίδει σημαντικά έναντι του FTSE Large Cap τόσο σε επίπεδο 52 εβδομάδων όσο και από την αρχή του έτους, ειδικά στην τρέχουσα δύσκολη συγκυρία. Ειδικότερα, η μετοχή των ΕΛΠΕ σημειώνει κέρδη 9% από την αρχή του έτους και 17% τις τελευταίες 52 εβδομάδες, έναντι -8% και -2% για τον FTSE Large Cap.
Καταλήγοντας, στο α’ τρίμηνο του 2022 τα περιθώρια διύλισης παρέμειναν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, δείχνοντας έτσι ένα ελπιδοφόρο ξεκίνημα για το 2022. Μετά την πανδημία το 2020 και το μεταβατικό 2021, το 2022 αναμενόταν ως έτος πλήρους επαναφοράς στην κανονικότητα, με τον πόλεμο στην Ουκρανία, ωστόσο, να αλλάζει εκ νέου το τοπίο. Τα Ελληνικά Πετρέλαια, όπως ανέφεραν, δεν πραγματοποιούν συναλλαγές με Ρώσους εμπόρους πετρελαίου, διατηρώντας έτσι μία λιγότερη ανησυχία για τους μετόχους. Μην ξεχνάτε: Όλοι έχουν ένα πλάνο, μέχρι να βρεθεί κάτι που θα το ανατρέψει. Οπότε είναι πάντα σοφό να διατηρούμε αμυντικές μετοχές σε ένα μετοχικό χαρτοφυλάκιο το οποίο σε περιόδους κρίσεων κάνει τη διαφορά!
Του Δημοσθένη Τρίγγα
Από το capital.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου