Στη «σκιά» της αβεβαιότητας που προκαλεί ο επικείμενος καθορισμός του WACC (Μεσοσταθμικού Κόστους Κεφαλαίου) από τη ΡΑΕ για τον ΔΕΣΦΑ, αναμένεται να ανοίξει σήμερα (13/4) εκτός απροόπτου το ΤΑΙΠΕΔ τις βελτιωμένες οικονομικές προσφορές των δύο μνηστήρων για το 66% της εταιρείας.
Έτσι, η δεύτερη απόπειρα ιδιωτικοποίησης του Διαχειριστή του Εθνικού Συστήματος Φυσικού Αερίου θα μπει..
στην τελική φάση της με κυρίαρχο ερώτημα, όπως είναι φυσικό, το ύψος στο οποίο θα διαμορφωθεί το τίμημα.
Οι βελτιωμένες προσφορές υποβλήθηκαν προχθές Τρίτη (11/3), δύο περίπου εβδομάδες μετά την αποσφράγιση των αρχικών δεσμευτικών προσφορών των δύο σχημάτων, η οποία έγινε στις 29 Μαρτίου 2018.
Σύμφωνα με δήλωση που είχε κάνει τότε ο υπουργός Περιβάλλοντος και Ενέργειας Γ. Σταθάκης, τα δύο προσφερόμενα ποσά υπερέβαιναν τα 400 εκατ. ευρώ, κάτι που διαμορφώνει τις προϋποθέσεις ώστε, με τις βελτιώσεις, το τελικό τίμημα εξαγοράς να κινηθεί σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα.
Ωστόσο, παρά τους λόγους που θα ωθούσαν τους δύο επενδυτές να αυξήσουν αισθητά τις καινούριες προσφορές τους, είναι πιθανό η ασάφεια σχετικά με τα μελλοντικά έσοδα του Διαχειριστή να τους κάνει τελικά να κινηθούν πιο συντηρητικά.
Η υπέρβαση του πήχη των 400 εκατ., ήδη από την αρχική φάση των δεσμευτικών προσφορών, θεωρείται φυσιολογική εξέλιξη, με βάση τόσο το επενδυτικό πλάνο του ΔΕΣΦΑ, όσο και τον ρόλο που αναμένεται να παίξουν οι ελληνικές υποδομές ως πύλη εισόδου για τις βαλκανικές αγορές και τις χώρες της ανατολικής Ευρώπης. Μάλιστα, αν συνυπολογισθεί ο διευρυμένος κύκλος εργασιών του Διαχειριστή, η αύξηση κατά 140,6% των καθαρών κερδών του το 2017, όπως και το γεγονός ότι τα ταμειακά διαθέσιμα άγγιξαν τα 227,8 εκατ. στο τέλος του 2017, κρίνεται καθ’ όλα βάσιμη η εκτίμηση για σημαντική αύξηση των προσφορών των δύο μνηστήρων.
Προβληματίζει η διαμόρφωση του WACC
Την ίδια στιγμή, ωστόσο, οι παραπάνω θετικές ενδείξεις είναι πιθανό να μετριασθούν από τον προβληματισμό που προκαλεί και στους δύο «μονομάχους» η εξέλιξη των επιτρεπόμενων εσόδων του ΔΕΣΦΑ, η οποία θα εξαρτηθεί από την απόφαση της ΡΑΕ για το WACC.
Ο προβληματισμός αυτός υπήρχε από την αρχή της διαδικασίας, κάνοντας σύμφωνα με πληροφορίες τους συμμετέχοντες να ζητήσουν 5ετή σταθερή ρυθμιστική περίοδο, ένα αίτημα που όμως δεν έγινε δεκτό.
Ωστόσο, είναι βέβαιο πως εντάθηκε ακόμη περισσότερο με την ανακοίνωση της ΡΑΕ για μείωση του Μεσοσταθμικού Κόστους Κεφαλαίου για την περίοδο 2018 - 2021 στην περίπτωση του ΑΔΜΗΕ - σε τιμές, μάλιστα, που είναι μικρότερες όχι μόνο από την εισήγηση της Διοίκησης του ΑΔΜΗΕ, αλλά και από τα ισχύοντα στην προηγούμενη ρυθμιστική περίοδο.
Μία εξέλιξη που, όπως είναι φυσικό, θα συνεκτίμησαν οι δύο μνηστήρες αποφασίζοντας τις βελτιωμένες προσφορές τους, καθώς θα έλαβαν υπόψη τους το ενδεχόμενο η ΡΑΕ να κινηθεί στο ίδιο μήκος κύματος, κατά τον καθορισμό του WACC και του Διαχειριστή για την επόμενη ρυθμιστική περίοδο.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου